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五张图看懂美元走高离最高点还有多远

发布时间:2020-02-21 21:19:04 阅读: 来源:抽纸厂家

美元走强还能持续多久?美元究竟是在此轮上涨行情中能涨至多高?去年11月,当美元指数在近年来首次触及85时,我就指出美元触及120不是不可能的。

美元走强还能持续多久?

让我们开始从我在2014年8月发表的文章:为什么美元会大幅走强开始来讨论我们的问题。当时,美元正从低点慢慢反弹,并且已经向上测试到了80的长期阻力位。

图:贸易加权美元指数走势图

下图是现在实际贸易加权美元指数的相同图表:

图:实际贸易加权美元指数

美元指数打破多年的下滑趋势,已经向上突破100。毫无疑问,美元事实上已经大幅升值。在经历最初的低迷,美元在2015年大部分时间里都保持坚挺。尽管美元近期仍然呈现向上的走势,但是目前尚不明确美元是否会在今年剩下的时间里继续走高。

图:美元指数走势图

美元走强是否结束?

美元走强是否已经结束或者美元会继续走高?

美元指数长期走势图(实际贸易加权美元指数)向我们提供了一些线索。

我们第一个观察是美元走强的趋势将继续持续一段时间。因此乳沟这一次美元上涨的走势和之前的趋势相同,向上趋势不太可能只持续一年的时间。

第二点,之前美元走强的历史中,在第二轮走强之前,美元的上涨势头都曾经历了长达数月的停滞。

第三点,美元指数已经快速突破上一次峰值,之后又重返80的水平。

这就带来了问题:美元此轮上涨最终能上涨至多少?

美元此轮高点在那里?

美元究竟是在此轮上涨行情中能涨至多高?去年11月,当美元指数在近年来首次触及85时,我就指出美元触及120不是不可能的。

图:美元指数月度走势图,美元已经突破20世纪末的阻力位/支撑位,打破自2005年以来的下滑趋势。

目前美元上涨的走势已经完成了这一目标的一半(从低于80到高于100)。如果我们重新观察前文的FRED图表(显示实际货币加权美元指数),我们可以发现美元指数的调整期发生在上涨的过程中。这表示,在经历初次20点的增长之后,美元指数可能会继续上涨相同的幅度,20点(在调整结束之后)。

这将会推动美元指数达到120的目标。

超过120,美元指数有可能继续向不可能的目标进发。根据图表(实际贸易加权美元指数),美元指数的下一个目标可能在130-165。

图:美元指数现金结算走势图

美元走强谁将会受到负面影响?

美元任何的走强都会受到来自因为强势美元而受伤的人们的反对。

美元从目前水平继续将100进发将会给很多重量级市场参与者带来巨大的痛苦。美国跨国公司的利润已经因为强势美元而受压,跨国公司利润会因为继续恶化的汇率而更加糟糕。这将会给股市带来巨大压力,因为股市的表现至少在理论上是基于公司的盈利表现。

让我们看看汇率对于美国跨国公司利润的影响:

以当地货币计算,美国各大主要公司海外市场销售额上涨40%,利润上涨50%。

一欧元的利润在一年前可以转换成1.40美元的利润。而现在同样的1欧元利润尽可以转换成1.07美元利润。

仅仅因为美元走强,美国大公司利润就下滑24%。

从图表中我们可以很轻松的发现强势美元对于公司利润的影响。尽管专家将利润下滑归咎于坏天气造成销售业绩不佳,但是大公司们却一致指出美元走强才是导致公司利润预警的原因,而不是天气因素或者是地缘政治问题。

图:标普500指数成分公司第三财季财报不佳原因

同样拥有大量美元结算债务,而其营收/利润是以对美元不断贬值的货币结算的公司同样将遭受巨大打击。

在欧元兑美元为1.40时,如果一家企业的盈利以欧元结算,而债务以美元结算。想想当欧元兑美元跌至1.07时,该企业的美元债务将会发生什么?

以前1美元债务,人们只需要支付0.72欧元的本利加利息,而现在需要0.94欧元。债务偿付上涨30%,仅仅因为美元在走强,欧元在贬值。

这一变化对与那些用美元与其他货币进行套息交易的人们带来了更大的冲击。

什么套利交易?

根据我同事的解释:套利交易就是傻瓜也会交易方法。

第一步:以Libor一个月的利率0.16%借10亿美元

第二步:用10亿美元兑换10.75亿澳元。

第三步:购买10.75亿美元的澳大利亚2年期国债,收益率为2.52%。

第四步:每年收获2300万美元的利润,而不用做什么其他事情。

如果购买债券结算的货币兑美元升值,那么交易者将会因为升值带来额外的收益。例如,那些借日元购买美国国债的投资者将会因为美元兑日元的升值而大赚一笔。

但是如果这一过程反转就没有那么美好了。当美元上涨,债券结算货币的盈利当兑换成美元后就会下滑。同时,当以美元结算的债务被兑换成当地货币,支付的总量将会增加。

让我们用欧元和美元举例,当欧元需要兑换成美元以偿还美元债券,而套利交易所得的盈利在兑换成美元后会大幅减少。

美元走强对于以美元进行借贷的套利交易是一个双重打击。

被用于套利交易的资金总量是巨大的。根据英国电讯报的计算,全球11万亿美元中大约三分之二的债务是以美元结算,这意味着全球有7万亿美元的套利交易存在风险。

如果美元继续走高,在这些套利交易中借美元购买了贬值货币计价资产的人们将面临灾难性的后果。

每一个拥有美元作为结算货币的债务都需要美元来进行偿付,对美元的需求显然是推高美元的一个明显因素。(Oscar)

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