白酒企业上半年实现增收 库存接近营收总合

经过连续几年的动荡调整，白酒行业终于迎来了新的发展态势。昨日，19家白酒上市公司全部交出了半年报成绩单，19家公司实现营业总收入合计683.7亿元，同比增长12.28%；实现归属于母公司股东的净利润200.8亿元，同比增长12.49%。行业整体延续了自去年开始显现的复苏态势。一线及区域龙头等优势品牌持续向好。

区域酒企表现佳

8月27日，贵州茅台递交了上半年较为靓丽的成绩单。财报显示，公司上半年实现营收181.73亿元，同比增长15.18%，净利润88.03亿元，同比增长11.59%。此外，五粮液8月26日递交的财报显示，公司上半年实现营收132.56亿元，同比增长18.19%；净利润38.87亿元，同比增长17.87%。

与茅台和五粮液同时期递交财报的还有古井贡酒、老白干酒和口子窖等区域龙头企业。8月27日古井贡酒递交的财报显示，公司上半年实现营收30.45亿元，同比增长12.24%；净利润达到4.31亿元，同比增长13.29%。公司实现白酒业务毛利率为74.89%，同比增长4.84个百分点。

古井贡酒业绩增长受益安徽省内消费升级。财报显示，古井贡酒不断加大品牌建设和渠道销售投入，坚持深耕省内市场。一方面，该公司产品结构持续升级，年份原浆5年、8年的销售收入占比不断提升；另一方面，该公司在4月份发布年份原浆5年和献礼版提价通知后，将涨价落到实处。对此，业内人士分析，古井贡酒是本轮省级白酒触底反弹中的先锋。

8月26日，位于河北衡水的老白干酒也递交了上半年报告。财报显示，上半年公司实现收入10.43亿元，同比增长14.02%；实现归属于母公司所有者净利润0.25亿元，同比增长40.26%。财报显示，公司营收上涨的原因在于公司加大中低端酒的投入。平安证券最新报告认为，老白干公司动力、团队、并购潜力十足，战略上深耕河北，内生成长性够足，是成长的代表企业。

而8月25日口子窖递交的财报显示，上半年公司实现营业收入14.83亿元，同比增长13.3%；实现归属于母公司净利润4.05亿元，同比增长49.08%。受益于安徽省内消费升级，安徽省内收入同比增长23.42%。对此，财报显示，公司通过产品聚焦、区域聚焦、渠道聚焦，分类运作市场，在提升销量的同时实现了产品知名度和美誉度的提升。

可见区域型白酒增长态势明显。对此，白酒营销专家晋育锋在接受中国商报记者采访时表示，目前中国区域性龙头企业发展向好。这些企业有自己的根据地市场、核心产品和营销模式，能实现可持续发展。

川酒整体发力

而在之前递交财报的酒企中业绩表现最为抢眼的要数水井坊和沱牌舍得两家四川酒企。财报显示，水井坊上半年实现营收4.93亿元，同比增长26.68%，实现净利9112万元，同比增长81.55%。第二季度业绩增长尤为明显，公司第二季度实现收入1.92亿元，同比增长53.64%；实现净利润1281万元，同比增长521.55%。

业内人士分析，水井坊业绩大增的主因是其总代模式的调整。财报显示，上半年公司逐步施行新的总代模式。公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。目前已陆续有江苏、广东、四川、福建、江西等区域开始这一转换。目前上述已发生转换省份的市场销售形势良好极大拉动了公司整体业绩的上涨。

沱牌舍得业绩增长更是引领整个白酒行业。财报显示，公司上半年实现营收7.80亿，同比增长24.34%；实现净利0.23亿，同比增长243.53%。其中，第二季度实现收入3.53亿亿元，同比增长13%；归属于母公司的净利润为0.11亿，同比增长364%。

对此，业内人士分析，沱牌舍得业绩大涨归因于其改革最为彻底，市场化程度最高。经销商调研显示，6月底天洋接手后全面掌控费用投放，由打包制改方案制、深化渠道和产品的梳理，对河南等优势市场大幅提高销售任务，并加大优势市场的人员费用等资源倾斜。其上半年通过提价的方式倒逼经销商放弃有损品牌形象的低端品牌，实现产品聚焦。一系列动作被持续看好。

在一系列酒企业绩增长的背后是整个白酒行业业绩向好。资料显示，在发布财报的16家白酒上市企业中，共有14家营收同比上涨，12家净利润同比上涨，除沱牌舍得毛利率尚未公布外，共有10家酒企毛利率同比上涨。并且，从涨跌幅度上看，营收下滑最为明显的酒鬼酒下滑5.06%，净利润下滑最大的青青稞酒下滑18.99%。而同期水井坊营收涨幅达26.68%，沱牌舍得净利增幅甚至高达243.53%。可见，白酒上市企业业绩向好。

而包括非上市公司的整个白酒行业。东北证券最新数据显示，上半年全国规模以上白酒企业完成酿酒总量655.26万千升，同比增长4.92%；累计完成销售收入2909.10亿元，同比增长9.61%；累计实现利润总额400.57亿元，同比增长9.08%。纳入国家统计局规模以上的白酒企业1562家，其中1431家实现盈利（包括盈亏平衡），企业盈利率高达91.61%。

对此，中国品牌研究院研究员朱丹蓬在接受中国商报记者采访时表示，中国白酒企业经过几年的调整，目前基本调整到位。具体表现为三个方面：一是产品群实力更完整，二是产品定位清晰，三是终端推广趋于完善。

另一方面，19家白酒企业上半年的存货金额压力增大。

上半年酒企总库存　接近营收总和

根据白酒行业市场调查分析报告数据统计显示，19家白酒企业，今年上半年的存货金额达到635.34亿元，与19家公司的总营收相比仅差48.36亿元。

而除去今年登陆资本市场的金徽酒外，去年同期，18家酒企的存货金额为586.78亿元，也就是说，今年上半年，酒企存货同比增长7.8%。

数据显示，作为行业龙头的贵州茅台的存货金额最大，上半年，公司的存货金额为184.4亿元，同比增长13.26%；而存货金额超过百亿元的还有洋河股份，上半年公司存货金额为106.28亿元，同比增长8%。

另外，19家公司中，还有五粮液、顺鑫农业、泸州老窖、沱牌舍得等10家酒企的存货金额超过10亿元。

从上述数据可以看出，上半年酒企行业回暖，但是，企业的存货数据也说明酒企为了保价进行了控量发货，导致企业存货增加。

不过，大酒企的毛利率较高，现金流都十分充足，因此，在保证渠道库存减少的情况下，产品价格上升只是时间问题，而从目前来看，茅台和五粮液的市场价格逐渐回升，则说明厂家控量保价的策略取得成功。

茅台存货184.4亿元　居19家酒企之首

根据发布的中报数据显示，2016年上半年，贵州茅台实现营业收入181.73亿元，同比增长15.18%；实现营业利润127.6亿元，同比增长14.42%；实现净利润88.03亿元，同比增长11.59%，营收、净利均出现两位数增长。

作为业绩蓄水池的预收账款，贵州茅台上半年预收账款为114.8亿元。值得一提的是，与茅台酒同比增长13.95%相比，茅台系列酒的增速达到了55.76%。

由此看来，茅台对于系列酒的调整已初显成效。但是，贵州茅台营收与净利润出现两位数增长的同时，其存货也出现了两位数增长。另外，贵州茅台的存货金额也是19家酒企中最多的。

对于茅台存货增加一事，有业内人士对记者表示，茅台存货增加有两方面的因素，首先，说明茅台上半年实施了控量保价措施，从目前来看，茅台批发价价格从800多元上涨至950元左右，市场零售价达到1000元，说明茅台的控量保价措施得到市场肯定。另外一个因素，则是茅台的新增产能逐渐释放，导致公司存货增加。

而对于白酒行业未来发展，朱丹蓬认为这半年白酒企业业绩展现白酒行业正朝着更加健康、有序的方向发展。未来白酒行业塔尖将保持稳定，塔腰企业竞争激烈，塔基企业受团队和资源的挤压，将艰难生存。