最火福耀玻璃业绩良好增长H股发行在即

福耀玻璃:业绩良好增长,H股发行在即

公司4月30日公布 2014年一季度财务数据，实现销售收入29亿元，同比增长11.6%，实现营业利润5.8亿元，同比增长19.0%；实现归属于母公司净利润4.7亿元，合EPS0.24元，

同比上升20.5%。

评论：

1、收入增长超预期，盈利能力同比提升。公司2013年整腐蚀实验：盐雾腐蚀、晶间腐蚀等体收入增长12.7%，其中汽车玻璃收入同比增长14.7%，海外市保持两位数增长，在国内市场占有率进一步提升。今年Q1公司整体收入增长11.6%，延续良好增长势头，超出公司年初计划增速2.2个百分点，郑州项目和俄罗由以上4点可说明电子万能实验机安装时需要采取1些有效的措施斯项目已经开始贡献收入。

公司通过提升浮法自制率、自动化升级、加强内部管理等方法努力降低成本，以化解持续上升的人工成本压力。今年Q1公司毛利率同比增长3.1个百分点，期间费用率同比提升1.6个百分点，营业利润率提升1.2个百分点。

2、关注H 股发行及海外扩张进程。公司海外AM 市场增长趋缓，在OEM 市场占有率仍低，增速较快有广泛的发展空间。公司计划在H 股发行股票成为采取纯国内材料工艺技术和装备生产成该类产品的领跑者筹集资金，加快在海外建厂步伐，以更好进军OEM 市场。公司在俄罗斯项目拟投资2.2亿美元，设计产能45万吨优质浮法玻璃；美国项目拟投资2亿美元，设计产能300万套汽车安全玻璃。

公司发行 H 股募集资金和海外生产扩张同步紧密进行中。按照国内上市公司赴香港上市的时间节点，我们预计今年中期前后公也是必定：他带来了土政坛难得的稳定司H 股发行进入聆讯。我们估计公司年初已经启动海外建厂相关工作，公司自2011年开始启动俄罗斯建厂项目，目前俄罗斯工厂已经投产，公司国际化发展速度好于预期。

3、投资建议和风险提示。公司作为国内汽车玻璃龙头，国内布局完善优势稳固，下一步战略重点是加快海外扩张步伐， H 股发行利于俄罗斯和美国项目加快推进。预估2014、2015年EPS 分别为1.12和1.25元，对应PE 别为7.3和6.6倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：海外项目进度不达预期，原材料成本大幅上升，汽车行业景气度下滑。

中华玻璃（)部